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本轮指数见底出现在2016年1月，到2018年1月上证指数上涨至3500点左右，正好是两年时间，与盈利周期保持一致。2018年1月，伴随社融增量增速变成负增长，市场对经济下行的担忧开始升温，市场开始快速下行。按照这样的规律，我们当前正处在转折期，按照历史规律，今年上半年应该是周期金融较强，但是由于资管新规和金融去杠杆政策立竿见影，一月开始社融增速就开始大幅下滑，原本可能持续一个季度到半年的行情，在2018年1月演绎到极致，然后迅速回落。

就私募证券投资基金而言，2018年前5个月，私募证券基金管理数目和规模均有所扩张。截至2018年5月，基金管理数目为35903只，较年初净增加3687只，较4月末减少105只；基金管理规模为2.5万亿元，较年初增加2594亿元，较4月末下降197亿元，约0.29%。受资管新规的影响，叠加近几个月市场一直震荡下行，私募基金发行量明显收缩。除1月发行数量超过2000只外，其他各月平均发行只有1300只，尤其5月受影响明显，仅发行1092只私募证券基金，为近一年以来的最低水平。根据私募排排网公布的数据，5月末私募整体仓位约62.96%，连续两个月下降。6月私募基金进一步调低仓位的可能性较高，如果下降至61%，剔除市值变动因素，则净流入242亿元。

商品货币方面，澳元4小时处于反转态势，短期1小时为加速上升，目前处于回调，短期有整理需求。纽元已经多次测试0.70520阻力位，4小时趋势偏空，1小时偏多。加元昨日受白宫方面言论影响，加元短线暴跌一波，美元兑加元飙升，不过目前仍及处于1.2900-1.300区间内盘整。

更广泛的意义上，预付式消费从传统的美容、美发、健身、餐饮等行业扩展到线上的用车、教育培训、租房市场、娱乐、生活服务等领域。成为消费维权的新难题。去年5月起，“租金贷”、“装修贷”问题，被频频曝出，一些长租公寓公司、互联网装修平台发生资金链断裂，经营者跑路，导致租户无房可租，装修合同无法履行，而消费者却仍需偿还贷款。

据行业人士分析，今年下半年，茅台直营的落地将会是茅台业绩的最大看点。责任编辑：蒋晓桐□本报记者潘宇静70年间，中国医药行业的版图被“大航海”的勇者们重构。政策、科学和资本市场一起推动着中国医药及生物技术企业在进化过程中不断探索。创造过辉煌成绩的中国药企以极大的热情积极拥抱创新。

ETF换购是什么？“这么说来，ETF我好像曾经也买过，但ETF换购是什么？”麒麟儿妈妈疑惑不解。这个问题有点大，还是小安来回答吧。✓ 所谓ETF换购，就是在ETF发行阶段，用单只或者多只成分股来换购基金份额 ——区别于用现金认购的方式，而是用手里股票认购。说白点，就是“以物换物”。